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新筑股份:拟中标2.1亿,未来业绩增长有保障

发布时间:2010-11-17    研究机构:方正证券

李俭俭

受益高铁快速发展和桥线率提高,桥梁功能部件年复合增速将超过30%

根据铁道部的规划,未来3-5年,铁路建设将经历一个黄金发展阶段,年均投资额有望保持在 5,500-6,500亿左右。高铁的占比也逐年提高,目前已批准建设的高速铁路客运专线超过1.1万公里,占铁路项目总开工里程的47%。而高速铁路具有“以桥代路”的突出特点,目前已建成的高铁路桥线率约为50%,在建的京沪高铁高达 80%。铁路建设的提速、高铁占比及桥线率的不断提高,将为桥梁功能部件行业的发展带来广阔的市场空间。预计2010-2012 年,桥梁功能部件整体市场规模年增长率有望达到30%以上。2012年,桥梁功能部件整体市场规模可达284.62亿元,为2008年的3.82倍,其中铁路桥梁功能部件市场规模预期达到171.40亿元,为2008年的4.72倍。

募投项目突破国内检验技术瓶颈、构建成本优势、抢占高端市场

目前,国内桥梁功能部件企业的检测手段与国外先进水平存在较大差距,对产品精度和质量产生了较大不利影响。对50,000kN以下的产品仅有静态检测手段,对于50,000kN以上产品目前尚无相关的检测技术手段。而公司募投项目之一“研发试验检验中心”建成后,将拥有世界上最大、国内唯一的150,000kN压力试验机设备,能完成150,000kN以下支座的全项静力学试验,50,000kN以下各种新型支座、伸缩装置与锚具的动载试验;将是具有世界一流水平的桥梁功能部件试验检验中心,突破国内的检验技术瓶颈。

在成本方面,钢材占桥梁功能部件生产成本的50%以上,钢材利用率是控制生产成本的关键因素之一。传统的毛坯大多采用铸钢或热轧钢板整体加工,钢材综合利用率通常低于60%。而公司募投项目“桥梁功能部件精密坯件制造基地技术改造项目”建成投产后,应用自主创新的“桥梁功能部件无(少)切削制造技术”及相关设备开发的摆辗工艺,桥梁支座等产品主要部件的材料综合利用率将超过75%,将使得毛利率在目前32.3%的基础上进一步提高2个百分点。

同时,募投项目达产后公司的产能将得到大幅扩张,尤其是抗震支座、减隔震支座、高阻尼支座、大吨位支座等技术含量高、盈利能力强的高端桥梁功能部件。将有利于公司抢占高端市场、提高产品盈利能力。预计募投项目在2012建成投产、2013达产,达产后将新增年销售收入7.7亿元,相当于2009年全年收入的75%。

拟中标订单2.1亿元,将贡献2011年EPS0.17元

若本次拟中标订单成功签订,将在明年交货确认收入,合同金额为2.1亿元,约相当于公司2009年全年收入的20%,按当前11.5%的净利率计算,预计2011年将贡献公司EPS0.17元。我们调高公司的业绩预测,预计2010-2011年EPS分别为0.95元、1.39元和1.76元,当前股价对应的PE分别为70倍、48倍、38倍,估值水平偏高,暂不进行评级。

申请时请注明股票名称