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新筑股份:小中车渐发力,促业绩迎跃升

发布时间:2017-04-09    研究机构:华创证券

1. 西南地区轨交行业蓬勃发展,公司直接受益

公司布局轨交产业已具规模,成为除中车之外国内第二家有城轨车辆(包括地铁、有轨电车等)生产能力的企业,300辆低地板车辆募投项目已全部建设完毕。

城镇化发展积极推动城轨建设,从十三五规划来看西南地区的轨交行业蓬勃发展;我们测算,西南四省市(云贵川渝)未来两年(2017-2018)新增地铁通车里程达489公里,地铁用车市场规模达到132亿~176亿元;另外,十三五期间西南四省的正在规划或建设的有轨电车里程达到800公里,累计投资规模预计达到1040亿元到1200亿元之间,有轨电车市场规模达198-279亿元,公司作为本土企业直接受益于区位优势。

2. “小中车”雄踞西南,借PPP之力扶摇直上

公司掌握业内最先进的第三代100%低地板车辆技术,国内除中车外仅此一家,由于西南地区中车的市场份额较少,公司有望依靠技术占据竞争优势。另外,公司较早参与新津县的现代有轨电车示范项目R1线路建设,率先提出PPP合作模式,为公司将大概率获得新津县剩余5条线路(约60公里,投资额约70亿)以及成都有轨电车项目(总规划里程约100公里)奠定基础,未来发展潜力巨大。目前已签订宜宾市首条示范线有轨电车项目的建设及运营,线长约20公里。

3.传统业务结构得以优化,迎来新的业务增长点

公司成功剥离其工程机械业务,同时基于在桥梁功能部件的技术储备,成功开发桥梁检测车及其他防护系统,可开展日常维护服务业务,为公司带来长期稳定的收入,并随着公路或轨交桥梁的增加而稳步增长。

另一方面,公司战略性收购奥威科技51%的股权进入超级电容器领域,其超级电容产品类型丰富、技术领先,具有较好的市场基础;同时,超级电容作为现代有轨电车的重要子系统之一,有助于公司轨交产业的转型升级,并有望成为业绩新的增长点之一。

4. 投资建议:

预计2017-2019 公司实现归属于上市公司股东的净利润0.74亿、1.56亿、3.02亿,对应EPS为0.11、0.24、0.47,对应PE为88X、42X、22X,维持强烈推荐评级。

5. 风险提示:

PPP项目推进不及预期,轨交行业投资不及预期。

申请时请注明股票名称