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新筑股份新股定价报告:桥梁功能部件排头兵

发布时间:2010-09-21    研究机构:中信证券

我国桥梁功能部件排头兵。公司主要从事桥梁支座、桥梁伸缩装置、预应力锚具等铁路、公路桥梁功能部件业务,产品广泛应用于困内外铁路、公路、机场、水利及市政等工程。经过多年的发展,公司已成为国内桥梁功能部件行业综合实力最强的企业之一,能够为客户提供从产品研发、设计、生产到现场售后服务整体解决方案的全国行业知名领先企业。

受益轨道交通大发展,市场需求广阔。随着轨道交通建设投资力度的不断加大,预计中国桥梁功能部件系列产品整体市场规模将快速增长。2010年-2012年间桥梁功能部件整体市场规模将可继续保持强劲增长,年增长率预计达30%以上,公司作为我国桥梁功能部件排头兵将充分受益于轨道交通的大发展。

募集资金将提升公司综合实力。公司此次拟募集资金将用于建设“桥梁建筑抗震型功能部件系列产品技术改造项目”、“实施桥梁功能部件精密坯件制造基地技术改造项目”以及“研发试验检验中心技术改造项目”。我们预计通过三个项目的实施,将有助于公司解决产能瓶颈和提升公司综合实力。

风险因素:高铁建设进度低于预期、原材料价格波动和募集资金项目进度盈利预测和估值:目前,同行业上市公司2009年和2010年PE水平分别为59和38.考虑到行业发展前景、公司竞争力和未来成长性,我们认为新筑股份(002480)2010年合理的市盈率应当为35倍-40倍,对应合理估值区间为:37.10-42.40元。

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