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新筑股份中报点评:转型初见成效,轨交业务未来可期

发布时间:2016-08-11    研究机构:华创证券

主要观点

1.转型轨交初见成效,传统业务逐步剥离

公司轨道交通业务、超级电容系统分别实现营业收入2.51亿元、0.17亿元,同比分别增长65.23%、66.50%,两大新产业均实现高速增长;公司主营业务构成发生较大变化,轨道交通、超级电容系统等新业务占营业收入比重为40.89%,已经成为公司主营业务的重要组成部分,产业转型初见成效。但由于受宏观经济形势持续下滑、传统制造业低迷、新产业产品构成及规模经济不明显等因素的影响,归属于上市公司股东的净利润亏损4183万元,同比下降81.92%。

公司逐步剥离不良资产,向控股股东新筑投资转让持有的新筑混凝土机械100%股权和眉山新筑100%股权,工商过户手续已办理完成。未来公司将重点发展轨交和超级电容器等新兴产业。

2.十三五期间有轨电车行业维持高景气

根据现有线路信息统计,我国现代有轨电车从13-14年爆发起,现已达到运营239公里、在建353公里、规划1736公里,近年来随着城镇化进程推进各地规划不断出台,预计到2020年末达3000公里,按照每公里有轨电车投资额约1.5亿元计算,新增投资超过3500亿元,车辆购置费用700-840亿元,市场维持高景气。

3.借助PPP模式,公司现代有轨电车系统方案业绩拐点将至

公司与中车是国内仅有的两家有轨电车整车厂商,公司目前已经拥有年产300辆低地板(引进西门子70%低地板及100%低地板技术)有轨电车的产能,同时该生产线也能够实现地铁车辆的整车组装。公司制定了向现代有轨电车系统方案解决商发展的战略,通过与长春轨道客车(成立“成都北车”)和铁三院等签署战略合作协议以布局轨交业务。

公司与新津交投采用PPP模式实施建设新津现代有轨电车示范线项目,公司出资80%,交投公司出资20%。目前,新津现代有轨电车示范线R1线首开段一期工程轨道工程(正线全长约3.71公里)已经结束,正在进行后期车辆联调联试工作。公司在采用PPP模式实施项目建设上已经具有经验,未来伴随着更多PPP项目的落地,公司将极大受益。

4.投资建议:

预计公司2016-18年实现归母净利润-0.07、0.29、0.61亿元,对应EPS-0.01、0.05、0.09元,对应PE-1035X、250X、120X,给予“谨慎推荐”评级。

5.风险提示:

轨交行业发展不及预期,PPP项目推进不及预期。

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