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新筑股份:加快有轨电车布局

发布时间:2014-10-27    研究机构:西南证券

投资要点

公司公告,拟与宜宾国资公司共同出资设立宜宾有轨电车公司,以开展宜宾市现代有轨电车项目的投资、建设、管理和运营,该公司注册资本1000万元,公司持股30%。同时,公司拟与长春轨道客车股份有限公司共同出资设立成都北车公司,以满足西南地区(重庆除外,包括川、滇、黔、藏)市场轨道交通相关需求,该公司注册资本1.5亿元,公司持股20%。

有轨电车行业快速发展,公司布局加快。(1)现代有轨电车定位于中小城市骨干交通、大城市地铁交通的补充,目前在我国刚刚起步,未来将面临快速发展。公司是作为国内三甲有轨电车生产企业之一,将从中受益。(2)公司以PPP 模式参与西部首条现代有轨电车线新津示范项目,该项目于2014年启动,预计2015年下半年完成。募投项目投向年产300辆城市低地板车辆建设项目,预计将于2015年释放产能。宜宾有轨电车公司、成都北车公司两项投资均聚焦西南地区,将推动公司有轨电车业务的拓展,推动公司轨道交通装备制造产业的结构升级。

传统业务受益于铁路基建投资加快。(1)在经济增速下滑风险下,2014年铁路建设目标全线调高,全国铁路固定资产投资8000亿元、新线投产7000公里、新开工项目64项;预计2015年铁路投资仍将保持高位。同时,各省铁路建设进程加快,省际铁路项目将进入集中开工期;铁路投融资改革持续深化,社会资本积极参与铁路建设。铁路“走出去”战略取得重大突破,在俄罗斯、墨西哥等地项目,将带动装备出口业务。(2)公司传统业务桥梁功能部件与铁路投资里程密切相关,将受益于铁路投资的快速增长。公司的铁路桥梁功能部件具有较强技术优势,且与中国中铁、中国铁建所属的二十五个工程集团以及中交、中水、中建所属各公司都有良好的合作关系,有利于公司市场拓展。该业务收入规模、毛利率2012年触底回升,未来将进入持续提升阶段。

盈利预测及评级:预计公司2014-2016年EPS 分别为0.06元、0.20元、0.35元,目前股价9.52元,对应动态PE 分别为153.90倍、48.29倍、26.95倍;考虑到公司有轨电车业务快速发展预期,给予公司“增持”评级。

风险提示:有轨电车项目建进程低于预期;铁路建设力度低于预期。

申请时请注明股票名称